台大政研所博士生  劉昶佑

上週台股上沖下洗，週一盤中最低大跌583點，後面四天接連大漲，不只收復週一的大跌，連前一個週五的242點跌幅都一併站上。許多股民都認為台股之所以展開「報復性上漲」的成因，是在於行政院召集國安基金委員進行開會，週二(8/25)早上開會決議「視狀況以國安基金投入市場，穩定市場秩序」。根據財政部副部長、國安基金執行秘書吳當傑表示，國安基金目前可以動用的資金高達5千億元，可以在必要時投入台股，穩定市場秩序。

實際上來看，國安基金所動用的資金，是屬於政府所有，雖然投資台股的股民眾多，但並不是全民運動。用政府的資金去護盤，究竟是「全民受益」？還是只有「股民受益」？這應該是相當清楚的。

更何況就近幾年台灣的薪資所得狀態來看，受薪階級不富裕，根據行政院主計總處統計，有7成受雇者每月主要工作收入未達4萬元，未達3萬元者有4成，台灣持續存在薪資低迷的狀態，因此可以推論出，股市當中流動的資金，應該只有少部分是屬於受薪階級。

當然，我們可以從更長久的歷史數據來看，7月份台灣景氣對策信號已經出現代表「景氣低迷」的藍燈，而且依據國發會副主委高仙桂的推估，台灣景氣接下來幾個月都會維持著「藍燈」，要到第四季才有好轉的機會。回顧歷史，以往台灣景氣歷經「藍燈」的不景氣，從1984年以來，多數都是持續12個月以上，最短一次，是在2003年的SARS期間，僅歷經2個月（不過在SARS前一年，才剛結束長達15個月的藍燈）。

所以由此來看，如果台股真的能夠領先實際景氣反應的話，那麼對照過去的藍燈紀錄，現階段台灣景氣起碼應當會繼續維持一段時間的藍燈，而台股理應也會在持續維持在低檔。如果筆者上述的推論都正確，那麼國安基金實在沒有充足的理由在此處進場護盤；把國安基金的子彈花費在台股7000-8000點附近，假如台股持續反應景氣的不景氣，因而之後更探底到更低點，那麼又該如何因應呢？是應該坐壁上觀？還是再跟政府拿更多的資金來逢低攤平？

在筆者來看，股市的漲跌都屬正常現象，縱然短期之內可能發生超漲或超跌的現象，但只要價格不合理的現象存在，市場上總是會有套利者或搶短者進場操作，進而消除這種不合理的價格狀態。

況且，筆者聽聞有許多人的心聲，都是想等股市崩盤的時候進場，如果景氣持續低迷，造成台灣股票的價格比現在更低廉，也自然就會有長期投資客進場撿便宜。因此台股的重挫、低迷，真的有必要動用到國安基金護盤嗎？筆者認為這有待商榷。