國立清華大學計量金融財務學系教授  何泰寬 

國立臺灣大學國家發展研究所教授  葉國俊 

根據媒體報導，高雄市政府預計在2019年1月18日推行高雄幣，且先在六合夜市、南華商圈、與光華夜市試辦。只要在試辦地點消費，就會獲得1％到10％的回饋金額，並且以高雄幣的方式持有。上述獲得的高雄幣，可以在下次消費時限於當地使用。在1個月之內如果沒有使用，面值就會減少30％。這項政策的目的，是希望可以帶動高雄的經濟。

本文想要指出兩點。首先，高雄幣不是部分評論所指稱的區域貨幣。其次，高雄幣或可強化區域凝聚力，但學理上幾不具備振興經濟的效果，雖樂觀其成但不可抱持過度期待。

地區貨幣指稱僅能在某個區域通用的貨幣，據估計全球目前大約有5千個區域貨幣，而該區域起碼要能供給該地居民所需50％以上的商品與勞務。這個概念起源於奧地利的城鎮沃格爾（Wörgl），時值全球大蕭條，沃格爾的市長為了解決失業問題，與當地的銀行與企業合作，給付地區貨幣給失業工人，並讓他們從事社區服務工作，像是修建馬路、幼稚園與橋梁。這項實驗據稱讓當地經濟復甦，然而卻在1933年被奧地利政府終止。

今日最為著名的區域貨幣，應該是流通於德國Chiemgau地區，稱為Chiemgauer的區域貨幣。Chiemgau地區約有50萬人口，該地區圍繞著基姆湖。Chiemgauer從2002年開始構思實驗，2005年正式啟用，負責人是當時任教於森林學校的中學教師Christian Gelleri。

Chiemgauer必須支付歐元兌換而得，以1對1的兌換率，在當地50個營業所進行兌換。Chiemgauer以紙幣發行，面值有1、2、5、10、20跟50等，具有嚴格的預防偽造設計。Chiemgauer紙鈔的面值每經過1季，就會折損2％，也就是1年會折損8％。如此設計的目的，是要讓持有Chiemgauer紙鈔的人，儘快使用紙幣，以增加Chiemgauer的貨幣流通速度。換句話說，Chiemgauer背後的哲學，是認為貨幣不應該是用來持有充當投機目的，而是應該被用來花費，這樣貨幣才能具有活絡經濟的效果。

根據Christian Gelleri本人的估算，Chiemgauer的流通速度，是歐元的3倍左右。2006年開始，Chiemgauer也以電子形式存在，使用規則跟紙幣相同。參與Chiemgauer的地方企業約有600家。店家收取到Chiemgauer之後，可以用之做為營業或是私人支付用途。這些店家也可以將多餘的Chiemgauer兌換回歐元，然而要損失5％的面值。店家在兌換過程所損失的這5％的費用，就被用來支持地區的社團組織或是公益團體。

除了讓貨幣的購買力可以持續流通之外，區域貨幣可以促進地區的交易網絡，因為店家會傾向於跟同樣屬於該地區的其他商店買賣。區域貨幣也透過支持當地非營利組織，創造地區的認同。

希臘危機發生之後，關於區域貨幣的討論一度變得熱門。根據Money Network Alliance，在2012年就有30個關於在歐元區引入區域貨幣的提議，以便解決經濟衰退導致債務持續累積的惡性循環。這些方案大致包含讓區域貨幣與歐元維持固定或是浮動匯率、以實體貨幣或是電子貨幣形式發行、過渡性質或是永久性質安排等提議。

跟上述Chiemgauer比較，雖然高雄幣具有類似的貶值機制，但還不能稱為區域貨幣。首先，高雄幣僅只是作為消費的紅利點數，發行額度相較於新台幣必定相當地小，對於經濟活動作用甚微。其次，高雄幣貶值率極高，1季就幾近折損殆盡，固可收增加流通速度之效，但同時也減少了流通中的高雄幣存量。第三，目前尚未明言高雄幣與新臺幣的兌換率，民眾以高雄幣支付消費時，高雄幣與新臺幣的匯率是浮動還是固定？若高雄幣無法兌換成為新臺幣，店家參與這個計畫的動機就不會太高。最後，地區貨幣仍需專責機制管理發行與預防偽造，高雄幣如何做到這一點仍有待觀察。

即便是區域貨幣，至今也沒有系統性的實證研究，來支持它具有振興經濟的效果。Chiemgauer所發行的地區，當地失業率本來就不高。至今，它更像是一個地區凝聚力的象徵，而不是另類貨幣政策。

綜合以上理由，如果未來高雄幣出乎意料有效，筆者自然樂觀其成，但要提醒不應對它的經濟效果，抱以過度的期待。除非已決心就前述完整的發行機制進行規劃，否則也不宜做為經濟政策主軸。對於高雄幣最好的評估，應該就是我國央行官員在媒體問及對此事看法時的回答：高雄幣類似折扣券或是優惠券，與央行貨幣政策無關。