部落客  王大師

時序進入9月，這個月份傳統上屬於國際大事的發生熱點，無論是15年前的911事件，或是8年前的全球金融風暴，都是在9月份發生。今年理應也不例外，原因不外乎是這次的9月，卡在四個可撼動國際政經板塊的變數上：

1. 世銀發行SDR債券

世界銀行於8月31日發行首檔人民幣結算的特別提款權（SDR）債券，第一期約為5億美元。發行的規模不重要，關鍵是其中的意涵。此為世界銀行首次以SDR形式發行債券，而人民幣即將於10月納入IMF的SDR成份，意味著人民幣不但要朝國際化發展，倘若發行成功，美元霸權將江河日下。

31日的SDR債券為測試市場水溫，更重要的是，人民幣納入SDR組成的後續效應，專家認為，市場對人民幣資產的需求料大增。渣打銀行甚至預估全球央行將掀起購買人民幣債券的熱潮，未來五年湧入大陸債市的資金上看人民幣7兆。

但《貨幣戰爭》作者宋鴻兵卻警告人民幣匯率短期將走貶，主因大陸仍在調結構階段，需弱勢貨幣的助益。上週來台訪問的野村首席研究員辜朝明亦表示，大陸當局期望一個弱勢的美元與人民幣搭配，以維持出口的平穩。

這就形成一個有趣的現象，人民幣「入籃」構成市場利多，但貨幣當局卻期盼較低的人民幣匯價，刺激經濟成長。最終鹿死誰手，本人認為市場勝算較大。此外，美元霸權的隕落，不代表美元將成為廢紙，這個一度稱霸全球的儲備貨幣，重要性將遞減，但仍為最主要的國際貨幣。

2. Fed確定能升息嗎？

美聯準會（Fed）自從進入2015年以來，幾乎每月都喊下個月將升息，但除了當年12月之外，大約放了市場12次鴿子，難保這次不會再放一次。Fed的黃牛讓美國人民失去耐性，甚至搞到民怨四起，怒喊「廢掉Fed」！本人認為這並非空話。

該會主席葉倫於上週的全球央行年會中暗示，Fed短期內的升息機率十分之大，但市場卻覺得唬爛機率不小，僅兩成市場人士認為會朝升息發展。倘若此次Fed 仍無法升息，國際熱錢很有可能會轉往人民幣入籃利多，導致人民幣走揚，更奠定SDR的重要性。

原因是此為國際漸進式拆除美元霸權的過度工具，美元匯率的長期趨勢，將會與川普所想像的美國十分相似，也就是擔任一個地區型的強國，經貿政策則採相對保護主義。此時的美國會需要弱勢貨幣，鞏固貿易利益。

因此，本人認為Fed於未來幾個月內不大可能升息，甚至會在確認下一屆美國總統之後，展開另一輪的貨幣寬鬆政策；易言之，2017年的Fed很有可能會降息、推出另一輪量化寬鬆（QE），甚至學習日本與多個歐洲國家的央行，實施負利率政策，以拉抬出口，並迫使債務淨值變相縮水。

3. G20取代G7？FinTech取代Fed？

大陸即將於9月4日在杭州舉辦G20峰會，目前已有傳言指出G20最終將取代G7，成為真正影響世界政經秩序的會議組織。畢竟，杭州是個有趣的舉辦地點，猶如美國的矽谷，當地與深圳是大陸金融科技（FinTech）的重鎮。

今年上半亞洲FinTech業共籌得96億美元的資金，其中約9成來自大陸，完勝北美的46億美元。杭州的FinTech企業螞蟻金服於4月共籌得45億美元資金，打破全球網路公司中最高的融資金額。此外，杭州也是阿里巴巴的發源地。

此次大陸選擇杭州為G20的舉辦點，意味著兩件事，一為未來的貨幣中心將東移至亞洲；二為未來的貨幣工具，將從傳統銀行轉朝FinTech發展。而2016年的杭州G20，將會是FinTech全球化的起跑點。

4. 大陸持續血拼全世界

雖然自上個世紀以來，從索羅斯到李登輝這幫人，無不盲目吶喊「中國快崩潰了」等沒大腦的話，但自從去年8月的人民幣急貶潮以來，大陸卻以驚人速度，持續買光全球策略性資產。

大陸買的不是非洲的小銅礦、南美洲的小草原，或是台灣的小確幸；而是德國的智慧機器人業（Kuka）、瑞士的生技製藥業(Syngenta)、英國的核能發電業(Hinkley Point C)、美國的科技娛樂業、以及日本的房地產業，幾乎全為戰略性資產，準備為其「中國製造2025」效力。

2016年前6個月，大陸海外收購規模已累積1,353億美元，與之前任何一年還高。光2016年上半，大陸企業的海外收購比例，就佔了全球收購規模的23%，數字十分驚人。專家指出，未來這個金額將會持續破紀錄，若以此速率評估，很難不臆測大陸是否有稱霸全球的潛意識。

從上述的四大經濟變數而視，今年9月將會是個熱鬧的月份。美國於全球的霸權可謂漸漸隕落，這可輕易的從南海博弈、TPP趕不上一帶一路、TTIP敗給RCEP，以及東協國家紛紛導向大陸等事件中發現。就連美國傳統盟友的菲律賓與翁山蘇姬，近來都透露出倒戈的氛圍。

以中國大陸為主的新興經濟體，將逆轉冷戰後的國際格局。當然，這個月份亦很有可能觸發新一輪的金融危機，畢竟道瓊已來到歷史新高，但所有的證據卻顯示，美國市場並沒支撐如此高本益比的基礎。所以，請準備好這個月所帶來的驚喜吧！