山林中荒廢的法律小屋版主Dr. J

ㄧ、張國政，你為何在盤中召開記者會？

    明明興航已經決定安樂死(解散)…

    張國政：醒一醒

(眾人興奮，搶進興航股票55,856張)

    興航：叫我起來幹什麼？

    張國政：我要你活。

    興航：死意已堅，再叫我起來，連你一起死。

(眾人倒地，隔日跌停無法賣出)

因為復興航空（簡稱興航，股票代號6702）董事會無預警決定解散，自11月21日連續跌停多日，每天都有6萬張以上等著以跌停價格賣出，無人敢買進，成交量寥寥可數，準備接受手中持有股票者變成壁紙的命運。

（圖片引自奇摩股市）

11月29日，前民航局長張國政突然盤中召開記者會，說背後有一個團隊想要接收興航，希望主管機關先不要收回航權，如果收回航權，這一個實力堅強的團隊也不想要收購興航。

此一內容模糊的記者會，消息快速在股票投資圈中散布開來，筆者當時聽到消息，正在開車往中央大學任教的路上，心裡想著，一位前任民航局長敢公開召開記者會宣布此事，銀行團的債權可以有了希望，上千名員工能免除失業的噩夢，對政府而言也是一件好事；這一個訊息應該代表著興航有谷底翻的機會。

興航一（67021）是興航發行的可轉債，在大約上午十點半的時候已經來到漲停，研判接著就是股票會從跌停打開，反正三張才不到1萬元，本來想要買個幾張當樂透；好險，興航已經變成全額交割股，買賣很麻煩，還要匯款到指定戶頭，因為趕著去上課根本沒時間處理；況且無法當沖使得隔日才能賣，多了一天也多了許多風險因而作罷，逃過這一場股市屠殺的命運。

原本興航於11月29日股價從跌停3.08元來到了漲停價3.76元，振幅高達20%，也就是說若能在跌停價買進，當天收盤後的帳面價格就賺了超過20%。只是這帳面上大賺的20%。隨著盤後消息面逐漸明朗，興航並無意願要起死回生，主管機關還是要依法收回航權，隔日居然面臨跌停也難以賣掉的窘境。

二、張國政涉嫌散布流言或不實資料

11月30日，張國政又召開記者會，表示昨天根本沒有要接手興航，而是要活化屏東五里亭機場。與前一天的記者會發言相對照，顯然前後矛盾，市場因為前一日模糊發言而買進55,856張股票，總計大約一億七千萬元，變成壁紙而受損的機率很高。

《證券交易法》第155條第1項第6款規定，對於在證券交易所上市之有價證券，不得意圖影響集中交易市場有價證券交易價格，而散布流言或不實資料。雖然不清楚張國政是否想要影響交易價格，但前後2日記者會的發言明顯矛盾，有涉嫌散布不實資料的嫌疑。

依據同法第171條規定，處3年以上10年以下有期徒刑，得併科新臺幣1千萬元以上2億元以下罰金；若是犯罪所得金額達新臺幣1億元以上者，處7年以上有期徒刑，得併科新臺幣2,500萬元以上5億元以下罰金。罪責相當重，只是主觀上有無意圖影響集中交易市場有價證券交易價格，仍有待查證。

（圖片引自奇摩股市）

三、金管會證期局的角色

從投資人聽到消息大買5萬多張股票，相對地也代表有些人因為股票不再跌停而能有脫身賣出的機會，讓市場質疑張國政召開記者會的動機，是否以假消息來打開跌停多日的股價，讓特定人士得以出脫持股，此一疑點因涉及是否違反《證券交易法》第155條、第171條之規定，仍待司法機關介入調查。

主管機關證期局的角色為何？

證期局副局長周惠美表示，依現行規定，任何人在盤中或盤後召開記者會，發布上市櫃公司消息，證交所和櫃買會依照監視制度做查核，目前證交所正做資料分析中，若有意圖影響股價，散布不實消息，會移送檢調偵辦。

通常我們聽到證期局的作為與回應，都是針對異常現象會蒐集資料，如有違法移送檢調機關查辦。只是刑事追訴必須要靠證據，證據不足往往不了了之，這樣子的回應好比是執法機關的官式回應「證據到哪裡就辦到哪裡」。但小市民期待主管機關能有更積極的作為，整頓證券市場秩序。

四、建議與結論

對投資者的最佳保護，最重要的還是要有良好的防弊機制，雖然主管機關業已建立許多完備機制，但筆者仍在此提供主管機關與投資者幾項參考建議：

（ㄧ）對於盤中散布流言或不實資料，情節重大者，無論有沒有影響意圖影響股價，都應該制定明確的處罰機制。

（二）對於上市櫃有價證券，有意在盤中召開記者會，應經由主管機關同意。

（三）上市櫃公司對市場流言或不實資料應積極回應，若明知此類訊息卻未能即時回應者，亦應加以處罰。

（四）投資者應謹慎看待訊息不明資訊，以免遭到股市惡徒坑殺；如果還是要投資，就請視為是自己的「賭徒性格」發作，賠錢了不要要求國家賠償，自行向肇事者求償。