部落客  王大師

 

看來，今年選戰主軸，「債務希臘化」將會是道主菜。為了證明台灣在馬總統這7年間，已從過往的小而美、均又富的階段，直接駛向媲美希臘的亞太丐幫，在野黨不厭其煩複誦著拖垮國庫的兩大罪犯，一個是軍公教族群，另一個則為前苗栗縣長。

 

這三大族群外加一縣長的「啃幼」程度，被即將要選舉的政客，無止盡的提領政治現金。當然，這幾個族群的老舊退休金制度，與縣長的面子工程確實要檢討，但要真正修復台灣的財政窘境，首先要確認的是，病因到底出在哪裡？

 

否則為了治療一個脊椎側彎的患者，拼命的施加化學治療，病患的主訴未解，反而還要買頂假髮、順便治療大小便失禁等併發症。

 

那台灣的財政是否真有問題？有，但也沒有！答有的主因是，台灣40％的債務佔GDP比，以及無外債的現狀，把寶島推上全球的好寶寶等級。但許多批評者抨擊本島的「隱藏性債務」已為15兆新台幣，這個項目包括軍公教退休金、與社會保險等支出。

 

加上即有的4.8兆顯性國債，台灣的總體債務為20兆新台幣，佔GDP約138％，這水位讓覺醒公民狂喊已超過歐豬中的義大利（120％）！

 

但如此的類比，有點狡猾。原因是世界上大部分國家計算債務時，通常不會納入「隱藏性債務」，原因是此為政治性、或是眾望所歸型的舉債，並沒有明定於法律內。難聽一點就是可以再「喬」！（至於這個公式是否應重新定義，將會是另一個議題，本文暫不申論。）

 

就拿資本主義老大哥的美國說吧，各位只要在Google內打上national debt clock一字，就會出現即時的債務計算機，目前的債務總和約為18兆美元，約莫560兆新台幣。

 

老美光這個債務就約莫佔GDP的109％，也就是等同台灣40％的那個債務項目。如果美國也有個民進黨，他們就會偷偷地加上隱藏性債務，也就是老美說的total unfunded liability（中文翻成無資金預備的負債），其中包括醫療與退伍軍人等社會保險。

 

說穿了，這就等同台灣的隱藏性債務，如將此加上美國既有的18兆美元公債，總額約為62兆美元。也就是說，美國總體債務佔GDP（17.8兆美元）約350％。拿這跟台灣的138％一比，寶島不又成了乖寶寶？

 

講了那麼多，其實全不重要。一國的財政健全度，全取決於一個關鍵：貨幣信心，也就是舉債時，需補貼違約風險的成本。我最喜歡觀察一國的10年期公債殖利率，因為這是衡量一國貨幣信心的根本。

 

如果台灣的財政真如同希臘一樣差，就不會有投資人會買台灣的長天期公債，因為一定會違約。原則上，公債殖利率要越低越好，代表一國可用極低的利息，賣出債券。

 

台灣的10年期公債殖利率是多少？1.49％。各位知道全世界資本主義老大哥美國的10年期公債殖利率是多少嗎？2.34％，且一旦美聯準會升息後，這個數字會立即飆升。易言之，台灣的借貸成本可以臭屁到只支付老美成本的一半！

 

台灣的首席競爭對手的南韓呢？2.48％；新加坡為2.66％；大陸為3.6％；全都比台灣高出許多。希臘呢？月初時曾飆到快20％過。目前因第三輪的紓困案有望，已壓抑至12％，約莫為台灣的6～13倍。請問，台灣有希臘化嗎？

 

若黨工硬要擠出一句話交差，應批評台灣的有效財政支出過於保守，導致40％的公債比，無法製造出有同樣公債比的中國大陸，其7％的GDP增速。但有預感，如此陳訴，恐消耗無心解決問題人士的腦細胞。

 

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