部落客　王大師

 

上週大陸央行—人民銀行出乎全球意料之外，11日宣布允許匯率中間價參考前日市場行情，逐漸鬆動人民幣與美元掛鉤的機制。當日人民幣急貶1.83％，之後三日連續跌幅約3％。

市場紛紛傳聞大陸將推動「貨幣戰爭」的憂慮，連民進黨主席都跟著喊「這為台灣二戰後，所面臨最嚴峻挑戰」！

聽後差點沒吐血。

說實話，人民幣急貶，最大受益者反而是包括台灣等亞洲新興貨幣，尤其是新台幣，當初張忠謀等國內企業大老引頸期盼的新台幣貶值利多，遲因央行行長彭淮南認為不妥，始終不見新台幣破32的價位。

如今人民幣重跌，亞洲央行行長全找到藉口急貶一番，好讓國內頹靡不振的出口業，能夠大大地吸食一口強力膠，振奮出口業「毛三到四」的獲利能力。

但這波急貶潮，有理嗎？要答這問題，就要瞭解人民幣是否將持續貶值？以及貶值的意義何在？

就在人行宣布人民幣中間價朝市場化發展，導致幣值重貶的當下，「國際貨幣基金」（IMF）14日表示，人民幣並無低估的狀況。意味著，這家掌控全球貨幣政策的行庫，認為人民幣無續貶的必要，為何會這樣？

人行之所以讓人民幣中間價走貶，主要不是為了救出口，3％跌幅救不了太多出口。且大陸出口佔全球總出口規模約16％，已是全球老大，用不著花太大力氣挽救。

對岸當局的醉翁之意，很有可能是在符合IMF的「特別提款權」（SDR）先決條件，也就是讓匯率與利率自由化，最終與美元脫鉤，走向全面性的市場機制。

倘若成真，才有可能是「台灣戰後最嚴峻挑戰」，這時蔡主席才要抓狂；非但不僅台灣，而是「全世界戰後最嚴峻挑戰」。

這意味著，美元將不再是全球獨霸的儲備貨幣，將來制定全球交易定價權的SDR，將會納人民幣於其中，未來全球會走多元貨幣的體系。

也就是說，與其所有貨幣都拿美元計價與交易，將來國際市場計價機制，以及貿易用的清算工具，很有可能改成SDR這個超主權貨幣，舉凡貿易、原油、黃金、能源、大宗商品、GDP計價，都會漸漸脫美元，改採有更大人民幣佔比的SDR價格機制。

屆時，人民幣將逆轉目前的重貶格局，成為強勢貨幣，美元則會修正至較合理的價位，美元指數也難以打破100的波段高點，逐漸走衰。如果未來走勢真為此，這與目前市場專家的說詞，會截然不同。

也就是說，大陸的經濟並沒有隕落、出口並沒有崩盤、陸股也沒有泡沫化，相反地，大陸正歷經一場「轉骨期」，將過往大量依賴出口與投資的經濟結構，轉為內需模式。股市與房市等資產，將漸漸去槓桿化；走向慢成長、穩結構、低排放的經濟內含。

更重要的是，人民幣不但會更國際化，也會逐漸開放資本帳，走入全球儲備貨幣行列。這個前提就是，人民幣必須自由化。也就是這原因，上週才會急貶，突破2％區間浮動的障礙；而非人民幣失去競爭力，或大陸經濟要崩盤等怪理由。

所以蔡主席真要開口說什麼，她理應要指出，一旦IMF於明年9月納人民幣於SDR中，且與美元脫鉤後，本國央行的外匯存底要如何因應？一旦美元走弱、人民幣走強，這對台灣4,200億美元的意含何在？

注意喔，央行持有的外匯存底中，美元幾乎佔了絕大多數。

這意味著，一旦未來全球局勢是朝多元化貨幣組合發展，美元將走弱，這會讓台灣的外幣財富，躺著就縮水好幾百億美元，甚至上千億。如果以這個角度而視，那上週人民幣的急貶，恐怕真是「台灣戰後最嚴峻挑戰」！

只是本島專家們的方向，恐全失焦了！

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